1 引言
動態質押業務模式又稱核定庫存模式，是指企業以自有或第三人合法擁有的動產為質押的授信業務。銀行在給中小企業提供的供應鏈融資服務中，接受信貸方質押的動產形式可以多樣，動產之間可以相互置換，只要質押的動產價值在一個合理的范圍內浮動以控制風險即可。銀行對于客戶質押的動產設定最低限額，允許在限額以上的質押物出庫，客戶可以以其他形式動產替換質押的動產，可以以貨易貨。自2002年羅齊等提出融通倉質押業務以來，國內學者從多方面對物流金融業務進行了研究：（1）融通倉業務運作模式的介紹;（2）靜態質押業務風險評價;（3）規避業務風險的研究;（4）質押物選擇的研究.但缺少從動態質押的角度出發對其業務風險進行評價的研究。本文將根據動態質押業務的特點，參考前人關于靜態質押業務風險評價和倉單質押質押物風險研究成果，從融資企業資信和質押物風險屬性著手，對其風險等級進行劃分，對風險評價指標體系進行改進。
2 質押物風險評價指標分析
從事所有物流金融業務，都存在著相應的業務風險。為了有效控制風險，并為風險定價提供依據，本文從融資企業資信和質押物風險屬性兩個角度出發，構建包含4個一級指標、11個二級指標的指標體系。
2.1 融資企業資信
對融資企業資信狀況的調查，不僅可以幫助銀行和第三方物流企業清晰地了解融資企業的運營情況，更可以了解其發展潛力，對確定該企業貸款額度和界定其風險等級有一定的幫助。本文考察融資企業資信狀況主要從以下三方面著手：企業規模、財務狀況和發展潛力。
2.1.1 企業規模。企業規模是對企業生產、經營等范圍的劃型，不僅可以反映企業經營的產品，而且可以反映出該企業的綜合實力，是融資企業進行貸款的軟實力保證。對于銀行和第三方物流企業而言，企業規模越大表明該企業經營實力越強，規章制度越規范，發生違約事件的概率越小。
2.1.2 財務狀況。企業的財務狀況可以從會計賬面上反映出來，是衡量企業經營好壞的重要標準，是企業還款能力的衡量依據。
2.1.3 發展潛力。發展潛力是衡量企業能否發展的首要指標，是企業生命得以延續的關鍵因素?？疾煲粋€企業發展潛力的指標國內已有學者進行了相關研究，可以從企業所處行業、客戶增長量、企業創新能力等多方面進行考量，本文不做詳細介紹。
2.2 變現風險
在融資企業無法按照約定償還貸款時，銀行或者第三方物流企業將會依法對其質押貨物進行拍賣，拍賣的難易程度稱為變現風險。質押物變現風險可細分為以下三個二級指標：
2.2.1 交易市場。質押物交易市場規模越大，購買者越多，交易受到的限制越少，則其變現越容易，也就越容易被銀行和第三方物流企業接受。
2.2.2 產品功能形態。產品功能形態分為三類：大宗工業原材料、半成品和終端消費品。由于大宗工業原材料市場廣闊，交易量大，相對來說變現是最便捷的，交易成本也是三者中最小的。其次，終端消費品具有廣闊的消費者市場，交易相對便捷，但由于終端消費品每次交易量小，導致交易成本上升，變現難度較大。而半成品的交易對象固定，市場較小，交易不便，交易成本也是三者中最高的。
2.2.3 目標市場預期需求。預期需求是指質押物未來需求變化波動情況。如果預期未來需求大于供應，則變現容易；否則變現困難。
2.3 價格穩定性
質押物價格穩定并不是要求質押物的市場價格一成不變，而是要求質押物的價格在一定的時期內相對穩定，圍繞價值曲線上下波動，不會由于某些因素的出現，導致其價格波動幅度過大。本文主要從價格彈性、產品更新換代頻率和受外界宏觀因素影響程度3個指標衡量價格穩定性。
2.3.1 價格彈性。對于銀行和第三方物流企業來說，希望融資企業質押的貨物價格彈性盡可能大，這樣拍賣造成的供應量增加不會帶來價格的巨幅下跌，從而保障銀行的利益。
2.3.2 產品更新換代頻率。質押物更新換代的速度對其市場價格的變化也有重要的影響。新產品的出現對市場原有產品具有巨大的沖擊，它能夠給消費者帶來新的利益、新的滿足。產品更新換代頻率越快，產品的價格變化越大，如電子類產品。
2.3.3 受外界宏觀因素影響程度。如鋼鐵等產品，其價格容易受宏觀因素的影響，波動幅度較大，而且不穩定。而小麥市場價格相對穩定，質押時貨物總價值波動幅度不大，質押物貶值的可能性也將降低，對于銀行和第三方物流企業而言開展質押融資的風險也將減少。
2.4 質押物品質變化風險
質押物品質變化風險可以分為兩個二級指標：質押物保質期長短以及質押物環境敏感性。
2.4.1 保質期長短。如果質押物保質期較短，當融資企業由于經營不善，長期沒有對質押物進行更換，導致質押物過期時，將失去其經濟價值，將對銀行和物流監管方的利益造成損害。
2.4.2 質押物環境敏感性。環境敏感性主要是由質押物自身屬性決定的，指受周圍環境（例如潮濕、高溫等）影響，自身變質損耗的難易程度。
根據對融資企業資信和質押物投保情況、變現風險、價格穩定性及質押物品質變化風險的分析，可以得出融資企業風險指標體系結構，如圖1所示?！緢D1】
各指標具體評分標準見表1.【表1】
3 指標權重確定
本文應用層次分析法和專家打分法來確定各指標權重。
3.1 建立判斷矩陣
根據層次分析模型將該體系分為目標層M、準則層B、指標層C.在構造判斷矩陣時，依上下層之間的隸屬關系，由專家打分來確定同層元素之間的相對重要性。根據圖1所示的指標體系，筆者整理出一份調查問卷，與研究物流金融的相關專家進行聯系，對指標重要性進行了兩兩對比，按規定標度進行打分，得到判斷矩陣。
3.2 權重計算結果
用Matlab求得各指標權重，見表2.【表2】
3.3 權重分析說明
由指標權重結果看，在一級指標中變現風險和價格穩定性指標所占權重較大，應受到極大的重視，是開展物流金融業務的前提保證。而通過對二級指標的分析，可得企業財務狀況、交易市場、價格波動以及質押物環境敏感性權重都達到0.6,在質押業務風險等級的評定中應該引起足夠的重視，而且這四個指標可以通過調查和數據分析定性地進行衡量。
4 質押業務風險等級評定
4.1 動態質押業務得分的確定
根據上述各指標的權重以及調查分析獲得的各指標的得分，可以確定質押業務的最終得分。本文制定出一套關于質押業務風險等級評定的參考方法，將各二級指標所得分數加權加和之后得到對應一級指標的得分，再由一級指標加權加總之后得到目標層也即是質押業務的實際得分。設Ci項指標的得分為Si,權重為Wi,則一級指標得分Bi為：Bi=∑Si× Wi,同理可得M的得分。
4.2 質押物風險等級界定
本文將質押業務風險分為五個等級：AAA、AA、A（次級業務）、B（可疑業務）、B-（損失業務），并對每個等級界定得分區間，見表3.【表3】
5 算例介紹某企業與3PL公司長期進行業務合作，現該企業向3PL申請融資貸款，同時以其在3PL存放的鋼鐵作為質押物。經過3PL調查得出該企業各項指標得分見表4.【表4】
則根據表2各指標權重系數可以計算出該筆動態質押業務的得分：B1=10×0.23+8×0.69+8×0.08=8.46.同理可得B2=9.56,B3=7.6,B4=8.5,M=8.63.
根據M的得分可以在表3中查得開展該筆動態質押業務的風險等級為AA級。
6 總結
質押業務風險評定是質押業務風險控制的重要基礎。本文從融資企業資信、變現風險、價格穩定性及品質變化風險出發構建質押物風險等級評價指標體系，該體系對于有效劃分質押業務風險等級具有一定的指導作用。未來研究可結合質押物風險等級和其他影響因素對擔保費用進行定價。
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