基金經理史丹利.澤肯密勒（Stanley Drucken-miller）在出席羅賓漢投資者會議上采訪掌管130億美元資產的華爾街傳奇交易員保羅.圖多.鐘斯（Paul Tudor Jones），鐘斯認為大宗商品30年周期的大牛市已經在2011年見頂，商品價格已經進入熊市，下跌趨勢至少將延續到2020年。所謂30年周期，以金銀價格為例，上一個高位出現在1980年，本輪價格高位出現在2011年，相隔31年，大致上便是30年周期。

更準確的反映商品價格走勢的是CRB指數，CRB指數（Commodity Research Bureau Index）是原美國商品調查局所發布的多種商品價格的指數。美國商品調查局其實是一家美國私人公司，由美國人積勒（Jil-er）兄弟創辦，1957年正式發布CRB指數。最初CRB指數由28種商品價格組成。1961-1983年CRB指數共進行了6次修改；1987-1995年又再作3次修改；2005年進行第10次修改。目前CRB指數包含19種商品的價格，其中原油權重占23%，天然氣占6%，取暖油占5%，三者占CRB指數權重高達34%，即三分之一強!

分析CRB指數自1900年以來的走勢（1957年以前數據為模擬數據），第一個高位出現在1920年初，第二個高位出現在1951年，第三個高位出現在1980年，第四個高位出現在2011年，頂部周期的長度平均30年。若此，則下一個頂部可能出現在2040年前后。根據此前3個周期的分析，見頂后的熊市持續13-20年。因此鐘斯認為商品價格“下跌趨勢至少將延續到2020年”算是保守的看法。1920 年 CRB 指數見頂后下跌，美股迎來了1921-1929年大牛市，這便是著名的Roaring Twenties（咆哮的 1920 年代）；1951 年 CRB 指數見頂，美股1950-1966年正是大牛市中升勢最強勁的一段第三浪；1980年CRB指數見頂，1980年美股結束第二浪調整展開第三浪上升，直至2000年；2011年CRB指數見頂，美股又再一次結束2009年3月以來的大牛市中的第二浪調整，展開第三浪上升。這一次能升至什么水平？以1921-1929年的8年大牛市計算，見頂的日期是2019年前后。

從第一幅圖上可見，CRB前兩次周期見頂后，調整的幅度大致上是回到第四浪的終點附近，倘若本次周期亦是如此，則CRB指數最終亦會跌回2008年的低點水平附近。對于金價而言，2008年的低點便是682美元水平。

商品價格下跌特別是原油價格下跌，對中國經濟最為有利。對美國、日本的等經濟體系亦有利，對俄羅斯、澳大利亞等資源國則不利，特別是俄羅斯。俄羅斯股市市值占四成是能源股，盧布最近持續下挫，俄羅斯股市亦同步下挫，早前抄底俄股的美國投資者損失慘重，要抄底亦應該抄底中國股市，起碼人民幣升值。油價下跌，使得10年周期臨近底部的可能性大增。

鐘斯認為，中國金融去杠桿化對于全球金融及商品市場而言是利空，而日本債市交易量從歷史低點已經暴漲30%，國債收益率或會走高。日本央行及歐洲央行都面臨進一步降息的風險，若日本希望將通脹率從1%提升至1.5%的話，日元需要繼續貶值15%，因此他持有美元對日元的好倉。他又認為美股目前與1987年沒有太多的可比性。

中國股市短期進入調整，從上海股市每筆成交股數可以看出，最近幾天每筆成交不足2600股，而此前的高位則是2700-2800股，顯然大戶收斂買賣，加上美股下挫及滬港通延遲的影響，股市自然調整。記得2013年初的行情，上海股市平均每筆成交2400-2500股，然而春節長假過后每筆成交迅速跌至2100股左右，頂部便出現。因此短期而言，即使有利好消息，仍然考慮降低倉位為好。