一、國際收支相關概念

國際收支是指一個國家與其他國家的凈金融交易的帳目表。通常被分成經常帳、資本和金融賬、儲備資產賬戶等。

1. 經常賬戶。主要包括貨物進出口、服務進出口、收益、經常轉移，能反映一個國家自身的經濟實力以及對外經濟往來的規模和方式。作為國際收支賬戶的第一大賬戶，是國際收支平衡表的最基本、最重要的項目。經常賬戶的平衡對一國經濟發展具有實質性的影響，因為這部分收支都以貨物和服務交易、各類收益等為基礎，不存在借貸關系。它的平衡是以大量國外資本凈流入為前提的，一旦國內的經濟出現問題，其資信將受到懷疑，國外資本的流入就會減少，該國國際收入隨即惡化。

2. 資本和金融賬戶。由資本賬戶和金融賬戶兩部。分組成，資本賬戶數額較小，主要是債務減免等內容； 金融賬戶是主要部分，反映一國對外債權債務的變化情況。順差為資金凈流入，即流入的資金多于流出的資金。短期看，金融賬戶順差可以改善債務國的國際收支平衡狀況，但長期看，債務國的還債壓力很大，它要持續地向債權國支付大量外匯還本付息，使債務國國際收支經常處于壓力狀態。一般來說，金融賬戶中的直接投資、證券投資和信貸都是長期的，更多與政局穩定、投資環境、經濟增長率關系密切。

3. 儲備資產。一國貨幣當局為了彌補國際收支逆差、清償對外債務和維持本國匯率穩定所持有的國際上普遍接受的資產。儲備資產的多少反映了一國的國際支付能力。從平衡關系看，儲備資產是經常賬戶和資本、金融賬戶變化的結果。如果不考慮統計誤差，那么儲備資產的增加是經常賬戶順差與資本、金融賬戶順差之和。

二、澳大利亞的國際收支狀況

（ 一） 長期保持經常賬戶逆差，資本和金融賬戶順差的國際收支結構

1993-2011 年，澳大利亞的國際收支中經常項目常年逆差，資本與金融項目常年順差。根據復式記賬原則，在國際收支中一筆貿易流量通常對應一筆金融流量，在不考慮錯誤與遺漏因素時，經常賬戶中的余額必然對應著資本和金融賬戶在相反方向上的數量相等的余額，也就是說，經常賬戶余額與資本和金融賬戶余額之和等于零。當經常賬戶出現赤字時，必然對應著資本和金融賬戶的相應盈余，這意味著一國利用金融資產的凈流入為經常賬戶赤字融資。對于外債而言，這就意味著澳大利亞的凈外債往往處于上升狀態。從變化情況來看，澳大利亞國際收支經常賬戶的逆差額呈逐年上升趨勢。2001 年，澳大利亞經濟受到美國經濟下滑，尤其是“9·11 事件”的影響，經常賬戶逆差額有所下降，之后幾年快速回升，受 2008 年爆發的全球金融危機影響該項目逆差額再次下降，之后在震蕩中上升。資本和金融賬戶與經常賬戶相對應，也在 2001 年和 2008年出現了較大波動。

（ 二） 經常賬戶逆差來源于向國外投資者支付過高的利潤和紅利

澳大利亞的商品貿易額遠遠大于服務貿易額，商品貿易近幾年既出現過順差也有逆差，而服務貿易在近幾年主要表現為逆差，澳大利亞的主要收益即收入凈額是指澳大利亞以利潤或分紅的形式向國外投資者的支付減去澳大利亞從國外的投資收益。

從表 2 可以看出，主要收益項是澳大利亞每年經常賬戶上最大的逆差，大約占經常項目賬戶赤字 80% 左右，投資收益的逆差比經常賬戶的逆差還大，這說明澳大利亞為國外的投資者支付了過高的利潤和紅利，澳大利亞對外投資的收益明顯低于外國投資者在澳大利亞所獲得的收益。

從表 3 中可以看出，除 2009 年和 2013 年外，澳大利亞的商品與服務進口量都比出口量的年增長率高，這使得經常賬戶的逆差將不斷擴大。

（ 三） 資本和金融賬戶順差主要來源于證券投資長期保持凈流入

除 2008 年澳大利亞證券投資為負值外，其余年份證券投資規模均較大，說明證券投資的凈流入是澳大利亞資本與金融賬戶的主要順差來源。直接投資和其他投資相比于證券投資數額都要小很多（ 具體見表 4） .

（ 四） 澳大利亞經常項目與資本項目的關系

澳大利亞的貿易持續逆差，即其進口大于出口，表明本國資源無法滿足經濟發展的需求。出口國持續保持同樣規模的資本項目順差，意味著外國居民手中積累的澳大利亞資產多于本國居民手中積累的外國資產，即外國居民通過收購像債券、股票、企業和土地等國內資產來彌補澳大利亞的經常項目逆差。這些外國投資者需要以利率、紅利、利潤、地租和其他資本收益的形式獲得投資回報。在國際收支平衡表中，他們的投資回報將以負數形式進入凈收入項目，這會使澳大利亞經常項目進一步惡化，反過來又增加了引資需求。只要外國居民始終對澳大利亞經濟保持信心，認為澳大利亞始終有能力使他們獲得投資回報，這種局面就可以維持。反之，其結果要么澳元匯率可能崩潰，要么必須大幅度提高利率，或兩種情況同時出現。

三、成因分析

1. 貿易處于劣勢。出口產品成本高，出口的產品種類比較單一，主要出口農產品和礦產資源，制成品的比重明顯低于初級產品比重，而進口商品中制成品比重高的局面一時難以改變。制造業生產中具有規模經濟的比重不大，出口型生產企業比重不高，國際市場競爭力較低，導致澳大利亞對外貿易處于不利地位。

2. 貿易壁壘加劇。國外對農產品逐步提高的貿易保護使澳大利亞農產品的出口難度進一步加大。

3. 隨著經濟增長，對國外產品的需求旺盛，進口增多，而澳大利亞國民儲蓄太少或儲蓄小于投資。

4. 支出過高。每年對澳國企業的國外投資者支付過高的利潤和紅利。為外債支付高額利息，澳大利亞的償債比率很高，是世界上負債最多的國家，其外債數額遠超國民收入。

四、澳大利亞國際收支結構發展的趨勢

從短期來看，澳大利亞國際收支呈“逆差 + 順差”的特點可持續一段時間。從長期來看，目前澳大利亞的國際收支結構難以為繼。一些實證研究表明，經常賬戶逆差占 GDP 比重過高是產生國際收支危機的一個信號。

經常賬戶逆差越大，借入的國外資金越多，國際清償能力越差，容易發生支付危機。就澳大利亞實際情況而言，一方面澳大利亞經常項目赤字持續時間較長，數額較大，另一方面，與其他主要發達國家相比，澳大利亞凈債務占GDP 的比重較大，這意味著澳大利亞靠對外融資來彌補經常項目赤字的空間是很有限的。2009 年之前澳大利亞的凈債務占 GDP 的比重為負，說明其還是個債權國，而從 2010 年開始，凈債務占 GDP 的比重變為正數并每年以不低的增速在增長（ 具體見表 5） .因此，筆者通過以上的分析認為澳大利亞現在的國際收支結構難以長期維持。澳大利亞政府應制定增加貿易競爭力，提高本國制造業生產效率等政策以削減經常賬戶赤字規模。

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